上周五，泛欧股指收创汗青新高，ASML涨7%。三大美股指仅纳指未收涨、盘中曾齐跌。美债收益率盘中V形反弹，30年期美债收益率创四个月新高。美元盘中迫近逾一周高位，全周反弹。周五盘中纽约期银涨超5%，黄金涨近2%后一度转跌。伦铝创逾三年新高。原油三连阴，盘中曾跌超1%，勉强连涨两周。国内方面，文化和旅逛部发布数据显示，2026年除夕假期，全国国内出逛1。42亿人次，国内出逛总破费847。89亿元。冬季特色文旅产物供给丰硕，冰雪逛、避寒逛、跨年逛人气兴旺。海外方面，国“闪击”委内瑞拉，委内瑞拉总统马杜罗最早可能于1月5日正在纽约曼哈顿的联邦法院出庭受审。中国讲话人暗示，中方呼吁美方确保马杜罗总统佳耦人身平安，当即马杜罗总统和夫人，遏制委内瑞拉，通过对话构和处理问题。虽然美国突袭委内瑞拉并马杜罗激发地缘震动，但全球原油市场已显示出消化冲击的迹象，因该国环节石油设备未受损，且其产量仅占全球供应不脚1%。今日沉点关心中国2025年12月标普办事业PMI。上周四组期指偏弱震动，IH、IF、IC、IM从力合约周线％。现货A股三大指数节前收盘涨跌纷歧，沪指涨0。09%，收报3968。84点；深证成指跌0。58%，收报13525。02点；创业板指跌1。23%，收报3203。17点。沪深两市成交额20659亿，较前日缩量958亿。行业板块今日涨跌互现，航天航空、航空机场、教育、互联网办事、计较机设备、文化传媒板块涨幅居前，医药贸易、船舶制制、电池、石油行业、半导体板块跌幅居前。宏不雅面看，美国P数据数据发布，三季度P超预期增加4。3%，创两年最快增速，全体表示相对强劲，正在必然程度上冲击了降息预期。此外，美联储会议纪要显示，“大大都”官员估计12月后适合继续降息，部门从意“一段时间”按兵不动，全体未能对市场发生提振。后续来看，海外降息预期有所下降下，指数或仍以震动为从。上周，欧线集运指数（欧线）期货偏弱运转，从力合约周线点。最新SCFIS欧线离港航次的现实成交价钱。现货运价方面，马士基开舱第三周报价大柜2600美金和高柜2700美金，环比第二周上升100美金。CMA特价促销FAL上海至格但斯克舱位大柜2400美金，数量较少且不计入指数，常规欧基现货仍维持大柜3100+美金以价，现实成交较少，揽货更多以不计入指数的指数约为从。ONE的1月上旬集量报价调降至大柜2600美金，现货报价暂未跟进YML昨日的调整。马士基第三周开舱价钱笼盖部门1月下旬时间，目前暂未有其他船司宣涨1月下旬，后续全体运价或有回落可能。远月方面，12月19日马士基颁布发表Maersk Sebarok/6648TEU穿越曼德海峡并进入红海航行，虽然短期来看复航仍面对一些硬性的包罗胡塞武拆正式停火和安全费率的挑和，可是部门船司已起头逐渐测验考试返程复航，全体来看26年复航可能性添加，远月合约或将偏弱承压运转。早盘伦敦金小幅反弹，现运转于4374美元/盎司，金银比价59。宏不雅方面，美国突袭委内瑞拉并尼古拉斯·马杜罗，短期地缘风险升温，后续关心事务影响力能否进一步扩散。美联储会议纪要显示，大大都官员估计若通缩下行趋向合适他们预期，将来适合进一步降息。不外，部门决策者认为，降息步履该当暂停一段时间，表现出美联储内部对明岁首年月降息立场隆重。资金方面，截至12/29，SPDR黄金ETF持仓1071。99吨，前值1071。13吨，SLV白银ETF持仓16305。96吨，前值16390。56吨。彭博商品指数岁首年月再均衡，将调低贵金属仓位，面对部门资金被动流出。分析来看，贵金属进入动区间，近期地缘风险持续发酵，估计贵金属价钱支撑强劲。周五伦铜价钱窄幅震动，收盘价12460美元/吨，跌幅0。29%。宏不雅方面，美联储会议纪要显示内部不合，同时贵金属及有色大盘全体回落，对铜价构成。关心本周非农就业数据及地缘扰动。根基面来看，中国 12 月精铜产量环比大幅增加，精废价差扩大使得企业添加了阳极铜的利用， 估计 1 月产量仍维持高位， 供应压力全体偏大，估计 1 月国内精铜出口仍正在 10 万吨量级摆布。库存方面，截至 12 月 31日周三，SMM 全国支流地域铜库存环比上周四添加 11。22%，总库存同比客岁同期增加 12。46 万吨。消费方面，节前新增订单百里挑一，叠加下逛各企业提货节拍放缓，精铜杆企业成品库存环比攀升 10。73%。遭到铜价冲高叠加淡季影响，估计本周（2025 年 12 月 26 日-2026 年 1 月 1 日）开工率将大幅下滑 5。45 个百分点至 55。28%。分析来看，铜市场供需双弱，库存持续堆集，铜价正在刷新汗青新高后波动放大。后续关心高铜价对消费的负反馈、美国经济数据取美联储货泉政策等。国内期货市场因除夕假期休市；上周五LME铝收盘3021美元/吨，涨幅0。80%。国内供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，别的某新建电解铝项目颁布发表于12月20日通电成功，将来短期内，电解铝日均产量估计继续增加。消费端，受订单疲弱、环保管控、铝价高企等要素，下逛开工进一步深切淡季。库存端，截至12月29日，SMM国内铝锭社会库存64。5万吨，环比添加2。8万吨。新疆铝锭发运效率改善后，前期积压的社会库存加快入库，叠加淡季全体需求仍弱于供应增量，库存持续累积。全体来看，近期根基面表示赐与铝价顶部压力，但海外减产以及宏不雅空气偏暖仍供给一些支持，短期沪铝或维持高位震动款式。国内期货市场因除夕假期休市。国内供应端，国内运转产能仍维持正在高位程度，进口窗口照旧，供应端压力较大。需求端，电解铝运转产能增量无限，且近期电解铝厂氧化铝原料库存持续上升，铝厂刚需补库志愿较弱。库存端，截至12月25日，SMM国内氧化铝总库存597。0万吨，环比增加3。5万吨，财产链各环节均持续累库，仅仓单库存去化较着，其次要缘由正在于当前进行交割的经济性较低，比拟注册仓单，将货色间接从北方运至新疆更具利润劣势，估计这一仓单去库趋向仍将延续。全体来看，高库存持续氧化铝价钱，后市需关心因利润压缩而导致的氧化铝企业减产动向，短期价钱或缺乏脚够的向上动能。国内期货市场因除夕假期休市。供应端，近期环保要素以及原料价钱高企部门再生铝合金产量的。成本端，废铝维持供应偏紧款式，短期需沉点关心环保限产政策接触信号、下逛企业采购节拍变化，以及税负对价钱的影响。需求端，下逛企业畏高情感加剧，叠加需求进入季候性淡季，采购志愿边际转弱，全体交投空气清淡。库存端，截至12月25日，SMM再生铝合金锭社会库存5。23万吨，环比削减0。11万吨。全体来看，当前市场仍然处于成本端取需求端的博弈中，短期铝合金期价或延续高位震动走势，后续需关心地域环保及税收政策动向、原料畅通以及下逛春节前的备库节拍变化。国内期货市场因除夕假期休市；LME锌收盘3127美元/吨，涨幅0。03%。国内供应面，近期国内锌精矿市场情感有所回温，一方面受低加工费影响，国内冶炼厂减产趋向持续，对锌精矿需求削弱；另一方面，12月中旬中国锌精矿进口窗口再度，国产及进口锌精矿价差拉平，冶炼厂对国产锌精矿抢购情感削弱。消费端，进入季候性消费淡季，终端订单表示偏弱，叠加北方环保查抄，消费走弱。库存端，截至12月29日，SMM国内锌锭社会库存11。19万吨，环比削减0。28万吨。全体来看，国内供应端存正在必然支持，但岁尾下逛消费偏弱，短期沪锌或维持承压震动走势。国内期货市场因除夕假期休市。供应端，陪伴部门新产线逐渐投产以及下逛需求对出产的拉动，SMM估计12月国内碳酸锂产量仍将连结增加，环比增幅约为3%。消费端，近期受乘用车和商用车需求下滑影响，电芯排产略有削减，然而储能需求仍然维持较高景气宇，估计1月因部门厂商节前备货，全体需求减量不会过于显著；但进入2月，受春节假期及物流停畅影响，行业遍及将面对较为较着的减产。库存端，截至12月25日，SMM碳酸锂周度库存为10。98万吨，环比削减0。07万吨。全体来看，现阶段供需紧均衡无望延续，但近期市场对来自供需面的动静较为，包罗枧下窝矿复产节拍以及下逛需求的边际变化，短期碳酸锂或震动运转，盘面受市场情感影响，波动或有所加剧。节前原油从力合约期价收于432。2元/桶，周跌幅2。17%。1月3日美国对委内瑞拉采纳军事步履，虽然未对委石油设备形成，但地缘事务的突发正在必然程度上或对油价构成短暂支持。供应方面，OPEC+决定正在一季度暂停减产打算。美国原油产量1382。5万桶/日，环比下降1。8万桶/日，处于汗青高位程度。供应端的压力持续。需求方面，冬季取暖旺季将带动馏分油需求。国内从营炼厂方面，云南石化全厂及上海石化1，无其他炼厂检修，估计从营炼厂平均开工负荷照旧不变。山东地炼方面，神驰打算检修，岚桥打算恢复开工，其他炼厂或不变运转，估计山东地炼一次开工负荷或小幅下跌。地缘方面，俄乌问题无本色性进展，不确定性仍存。巴以冲突临时停火，但停火和谈施行陷入僵局。美伊核构和停畅，制裁取反制持续升级。全体来看，原油供需双增，亲近关心地缘场面地步的变化。节前燃料油从力合约期价收于2447元/吨，周跌幅1。77%。供应方面，隆众数据显示，截至12月21日，全球燃料油发货541。43万吨，较上周期添加19。02%。此中美国发货67。8万吨，较上周期添加24。63%；俄罗斯发货70。27万吨，较上周期添加110。14%；新加坡发货29。6万吨，较上周期下降4。88%。目前泊车检修安拆打算内检修取经济性检修均有，部门炼厂安拆受经济性影响存正在持久停工风险。岚桥石化焦化安拆有复产打算，国产燃料油检修丧失量或下降。需求方面，山东地域催化安拆产能操纵率维稳居多，焦化开工负荷仍有下跌预期。目前正值船舶燃料油消费淡季，中下逛采销空气隆重，船东加油心态隆重、小单为从。库存方面，新加坡燃料油库存2465。79万桶，环比下跌5。39%。山东地域油浆库存率11。9%，较上周期添加0。5%。山东地域渣油库存率5。2%，较上周期下降0。2%。全体来看，燃油供应增加，需求偏平平，期价或偏弱运转，关心地缘冲突对期价的影响。节前PTA从力合约期价收于5110元/吨，周跌幅3。22%。供应方面，隆众数据显示，PTA产量141。84万吨，环比添加0。51%。PTA产能操纵率73。85%，环比添加0。04%。国内短停安拆以及打算外泊车安拆有沉启预期，供应或将增加。需求方面，聚酯产量155。94万吨，环比添加0。14%。聚酯开工率87。19%，环比添加0。29%。目前安拆减产、沉启、提负均有，估计国内聚酯供应根基持平。终端需求方面，涤纶长丝虽然成品库存不多，但龙头企业打算减产，限制上逛消费。涤纶短纤企业多以加快回款为从，鄙人逛纱厂正在库存累库的环境下，存提前减负打算，进一步原料采购需求。聚酯瓶片终端除夕后降负，对原料需求支持不脚。库存方面，PTA社会库存为293。7万吨，环比下降1。8%。全体来看，PTA供应回升，需求变更不大，PTA期价或面对回调压力，关心下逛产销及安拆变更环境。节前尿素从力合约期价收于1749元/吨，周涨幅0。81%。供应方面，隆众数据显示，尿素产量为133。34万吨，环比下降2。38%。国内尿素产能操纵率为78。77%，环比下降1。92%。打算检修企业不多，跟着部门安拆复产，尿素产量或逐渐提拔。需求方面，复合肥企业开工率小幅波动，关心气候及各地环保环境。三聚氰胺，新疆玉象、心连心一套等安拆开车，估计行业产能操纵率维持当出息度。农业虽然处于刚需淡季，但苏皖局部农业储蓄或有小幅提拔，贸易储蓄需求或受价钱限制有所放缓。库存方面，国内尿素企业总库存量106。89万吨，环比下降9。39%。国内口岸库存量17。7万吨，环比添加28。26%。全体来看，尿素供需变更无限，估计期价或区间运转。假期之前塑料期货05合约小幅上涨。供应方面，按照卓创资讯，1月4日PE安拆检修产能占比正在10%附近，检修丧失量不高。1月份检修丧失量将继续下滑。库存方面，按照卓创资讯，1月4日次要出产商库存程度正在72万吨，较假期之前累库9万吨，增幅14。29%，客岁同期库存正在62万吨。次要出产商库存程度处于中等程度。进口方面，我国PE次要从中东、等地域进口，进口船货不变到港，供应丰裕。需求方面，地膜需求仍偏弱，包拆膜开工率下降，下逛需求处于淡季。从成本来看，近期市场关心东欧场面地步以及南美地缘要素，国际原油价钱震动运转。我国自委内瑞拉进口原油占总进口量占比不高，该事务次要从情感方面提振原油价钱。全体来看，国际原油或将有所反弹，但塑料供应相对宽松，塑料期货或将震动运转为从。假期之前聚丙烯期货05合约小幅上涨。从成本来看，受地缘要素影响，假期之前国际原油震动运转为从。市场关心委内瑞拉场面地步，不外我国自委内瑞拉进口原油占总进口量占比不高，该事务次要从情感方面提振原油价钱。聚丙烯供需方面，按照卓创资讯，近期检修产能占比正在16%附近。1月份PP检修丧失量估计继续下跌。库存方面，按照卓创资讯，1月4日次要出产商库存程度正在72万吨，较假期之前累库9万吨，增幅14。29%，客岁同期库存正在62万吨。进出口方面，我国PP进口量比力比力少，次要出口至东南亚等周边国度。需求方面，塑编行业开工率处于季候性淡季，注塑和BOPP行业维持刚需采购。全体来看，PP上逛原料原油宽幅波动，甲醇期货反弹或将对PP构成必然提振感化。PP供需相对宽松，PP期货后期或将震动运转为从。假期之前甲醇期货05合约震动上涨。甲醇供需变更不大，甲醇期货反弹次要受动静面提振。供应方面，据金联创资讯，近期甲醇行业开工率正在86%附近，开工率处于偏高程度，国产供应丰裕。1月下旬部门西南地域天然气制甲醇安拆打算沉启。库存方面，据不完全统计，截至2025年12月31日，华东、华南口岸甲醇社会库存总量为116。86万吨，较上期库存小幅累库3。70万吨。甲醇口岸库存从头累库。需求方面，近期甲醇保守下逛加权开工率不变，MTO开工率亦变更不大。华北华中部门地域近期受环保查抄压力，对下逛开工有必然影响。不外1月份部门检修的MTO企业打算沉启，届时需求将有所回升。市场节前关心伊朗场面地步，不外1月至2月伊朗甲醇开工率受天然气供应，开工率一般维持低位。1月份我国甲醇进口量存下降预期。此外，市场关心委内瑞拉场面地步，按照金联创资讯，委内瑞拉对华输出占比正在4%-7%区间（年度占比），占比不高。正在国内甲醇供应丰裕的环境下，该事务次要从情感上提振甲醇市场行情。分析来看，1月跟着西南地域甲醇安拆沉启以及下逛MTO安拆沉启，甲醇供需矛盾不大，而假期之前甲醇口岸库存未能持续下降，持续两周累库，口岸库存仍处于高位继续甲醇反弹高度。正在动静面提振下，甲醇期货05合约或将偏强震动为从。上周钢材市场价钱震动运转，全体表示暂稳，螺纹从力2605合约弱势拾掇，暂获3100一线关口附近支持，关心持续反弹动力以及3100一线附近支持的无效性；热卷从力2605合约震动走弱，期价仍处3250一线关口上方，日内冲高回落，短期波动加剧，关心3250一线附近支持。供应端，上周五大钢材品种供应796。82万吨，周环比降1。15万吨，降幅为0。1%。本期钢材产量有所下降，次要集中正在线材产量以及中厚板下降较为较着，螺纹周产量环比回升1。5%至181。68万吨，热卷周产量环比回升0。6%至293。54万吨；上周五大钢材总库存1257。99万吨，周环比降36。79万吨，降幅2。8%。上周五大品种总库存有所下降，且建材板材库存变化分歧，板材均呈现去库态势，建材降库23。4万吨，板材降库13。39万吨；消费方面，上周五大品种周消费量为833。61万吨，此中建材消费环比降3。2%，板材消费环比增1。4%，上周五大品种中建材取板材消费布局有所分化。当前全体供需根基面矛盾并未有较着表现，但产量仍有回升预期，后续淡季需求进一步下滑后，库存压力将进一步放大，估计短期钢材价钱或震动运转为从。上周铁矿石从力2605合约冲高回落，期价表示震动运转，承压800一线关口附近，关心持续反弹动力，短期表示或宽幅拾掇运转。供应端方面，全球铁矿石发运量环比小幅下滑至3464。5万吨，处于积年同期最高程度，本年累计同比添加4966万吨；47港铁矿石到港量环比下滑至2790。2万吨。需求端，本期日均铁水226。58万吨，环比增0。03万吨，247家样本钢厂盈利率37。23%，环比提拔1。3%。库存端，中国47港铁矿石库存环比累库394。4万吨，目前处于1。66亿吨。短期市场供应压力仍然较大，估计短期矿价震动运转。上周焦炭期货从力2605合约弱势运转，期价表示震动回落，全体环绕1700一线关口拾掇，短期表示或波动加剧，全体宽幅震动运转。上周国内焦炭市场全体偏弱运转，目前焦炭累计下降三轮共计150-165元/吨，市场交投空气一般，下逛采购立场偏隆重，对后市预期照旧偏弱。焦企方面，上周开工全体微降，原料煤价钱下跌空间无限，叠加一轮价钱下跌，焦企开工积极性不高，上周Mysteel统计焦企产能操纵率为71。66%减0。39%。下逛需求方面，钢厂铁水产量本周处微增趋向，铁水产量处中高位程度，钢厂利润环境一般，短期内对原料需求安然平静形态，后期冬季气温降低北方市场需求继续下降，估计钢厂对原料价钱上涨接管度偏低，Mysteel调研247家钢厂高炉日均铁水产量 226。58万吨，环比上周添加0。03万吨，同比客岁削减1。29万吨。短期看，焦炭支持表示一般，钢材端发卖及需求持续底部震动，后续仍需关心钢厂铁水产量及煤炭供应环境的变化对焦价的影响。上周焦煤从力2605合约企稳运转，期价表示跌势暂缓，暂获1100元/吨一线关口支持，短期表示或波动加剧。市排场上，上周炼焦煤市场偏弱运转。近日市场情感降温较着，成交空气转弱，下逛焦企耗损厂内库存，维持按需采购，两头商业环节出货为从，竞拍成交虽较前期好转，但流拍率仍高，炼焦煤价钱仍处于弱势探底阶段；产处所面，煤矿岁尾检修减产添加，产量略有收缩，但全体受制于前期库存较大，短期产销不受影响。下逛方面，焦炭累跌三轮后利润继续收缩，还有环保检修增加，原料煤用量收缩，导致炼焦煤需求不振。焦炭继续提降可能仍存，但钢厂复产期近，铁水产量起头迟缓回升，短期底手下行空间无限。近期蒙煤通关量添加较多，港口库存起头累积，叠加需求削弱，市场炼焦煤仍承压。除夕期间美豆偏弱运转，12月-1月巴西大豆进入环节结荚发展期，市场沉点将转向南美大豆发展情况，将来两周巴西大豆产区降水充脚，有益于结荚期大豆发展，巴西大豆丰登概率添加，南美供应压力渐增，可是，阿根廷大豆播种进度偏慢，截至12月18日，阿根廷大豆播种67。3%，较上年同期掉队9。3%，因为南美大豆发展周期较长，后期气候仍有不确定，短期仍面对震动风险。国内方面，本周油厂开机有所下降，截至12月26日当周，大豆压榨量为206。44万吨，低于上周的213。06万吨，本周豆粕库存小幅上升，但较往年仍处高位，截至12月26日当周，国内豆粕库存为116。76万吨，环比添加2。68%，同比添加66。04%。本周国内进口大豆抛储暂停，大豆供应压力减轻，同时，节前备货对豆粕构成支持，豆粕下方支持，但上方空间仍然受限。跟着菜籽正在11月末12月份逐渐到港，部门缓解严重供应预期，但供应恢复仍然迟缓，本周菜粕库存维持0万吨，较上周持平，对于菜油来说，11月份以来菜油库存加快下降，截至12月26日，华东次要油厂菜油库存为28。1万吨，环比削减5。70%，同比削减24。60%。菜油短期供应紧缺，对其构成支持，但12月中下旬菜籽即将进入压榨，当前国内豆油、棕榈油较为充脚，菜油上涨空间，菜油全体维持震动走势。除夕期间马棕偏弱运转，产量来看，12月份马棕进入减产周期，SPPOMA数据显示，12月1-25日马棕产量较上月同期削减8。49%，供应压力环比减轻，但11月份马棕产量为193。55万吨，同比上升19。38，11月份以来马棕产量基数较大，12月份马棕产量较往年仍连结相对偏高程度，出口来看，跟着棕榈油价钱大幅回调，12月下旬棕榈油出口再度转弱，Amspec数据别离显示，12月1-25日马棕出口较上月同期削减5。23%，较1-10日下降15。89%的出口数据显著改善，同时1月份之后豆油出口压力预期逐渐减轻，对棕榈油构成较强支持。可是，当前马棕库存高企，11月末马棕库存升至283。54万吨，较上年超出跨越约100万吨，12月份马棕仍有累库可能，供需宽松棕榈油上方空间。国内方面，国内棕榈油供需两弱，库存较往年处于中性程度，截至12月26日当周，国内棕榈油库存为73。41万吨，环比添加4。87%，同比添加38。93%。棕榈油供需压力仍待消化，但12减产期供需压力边际减轻，全体维持震动走势。南美大豆产区气候优良，丰登压力之下，大豆价钱承压对豆油成本支持削弱，同时，10-12月前阿根廷豆油出口高峰事后，1月份起豆油出口压力或逐渐减轻，同时，美国能源署（EPA）尚未发布RVO最终方案，潜正在政策利多对豆油构成支持。国内方面，当前豆油供应较为宽松，库存程度较往年处于高位，截至12月26日当周，国内豆油库存为108。9万吨，环比削减3。07%，同比添加12。70%。但12月份以来，豆油库存缓降，供应压力略有减轻，暂且不雅望。鸡蛋方面，节前鸡蛋期货从力合约震动偏弱运转。现货方面，跟着蛋价上涨趋向，养殖端呈现必然惜售情感，不再急于出货，这使得市场畅通中的鸡蛋量阶段性削减，进一步强化了价钱上涨的态势。需求端，12 月以来冬至、除夕等节日临近，食物企业为应对节日出产提前加大鸡蛋采购量，商超、电商平台也纷纷开展促销勾当带动采购需求。同时部门市场还呈现春节备货提前启动的环境，下逛购销节拍加速，节前玉米从力震动偏弱运转。国内方面，据Mysteel数据，截至2025年12月31日，全国12个地域96家次要玉米加工企业玉米库存总量337。8万吨，增幅4。26%。全国149家次要玉米深加工企业共耗损玉米139。70万吨，环比上周削减1。59万吨。截至12月31日，全国饲料企业平均库存29。88天，较上周削减0。10天，环比下跌0。33%，同比下跌1。68%。当前东北下层售粮进度仅约 3 成，农户 “卖跌不卖涨” 的心态，正在价钱启动上涨后惜售情感稠密，使得市场畅通粮源削减。同时华北部门地域收成期降雨导致玉米霉变率上升，质差粮增加，优良粮源稀缺，进一步加剧了供应端的严重场合排场，鞭策优良玉米价钱上涨。节前棉花从力合约价钱震动偏强运转。国际方面，按照USDA 12月份供需演讲显示，2025/26年度全球棉花产量、消费和商业量略有下降，期末库存较上月有所添加。全球棉花产量削减了近30万包，消费量也削减了近30万包。全球商业量因为对产量的调减以及对多个国度商业数据的更正导致削减了跨越25万包。期末库存上调略超4万包，全体来看，全球库存消费比维持正在64%。国内方面，据海关统计数据，2025年11月我国进口棉花11。87万吨，环比添加2。97万吨，同比增加7。91%。2025/26年度(2025。9-2025。11)我国进口棉花约30。27万吨，同比削减12%。进口棉难以无效填补国内可能的供给缺口，进口棉对国内棉花市场的弥补感化无限。国内棉花供给预期收紧，而棉花库存处于低位，叠加宏不雅政策利好取资金鞭策棉花价钱持续上涨。估计短期国内棉花价钱仍将持续偏强运转。节前白糖从力合约价钱震动偏弱运转。国际方面，2025/26榨季截至12月31日，泰国累计甘蔗入榨量为1153。21万吨，较客岁同期的1349。54万吨削减196。33万吨，降幅14。54%；甘蔗含糖分11。40%，较客岁同期的11。48%削减0。08%；产糖率为8。676%，较客岁同期的8。649%添加0。027%；产糖量为100。05万吨，较客岁同期的116。72万吨削减16。67万吨，降幅14。28%。此中，白糖产量10。76万吨，原糖产量86。13万吨，精制糖产量3。15万吨。国内方面，截至12月31日，广西2025/26榨季73家糖厂已全数开榨，同比削减1家；日榨蔗能力约59。2万吨，同比削减0。2万吨。产区制糖出产即将进入高峰期，后续供给添加也正在必然程度上影响市场价钱预期。
