湘财证券发布研报称，2025H1有色行业利润向上逛集中，有色板块营收平稳但业绩大幅增加，盈利能力持续提拔，板块现金流改善较着。细分板块来看，2025上半年，铜板块利润增速显著高于收入，贵金属板块营收及利润大幅增加，稀土板块盈利能力较着修复，钨板块盈利能力平稳抬升铜板块。贵金属板块方面，正在美联储降息预期升温及中持久降息周期下、美债压力加大导致美元走弱趋向加强及央行储蓄多元化趋向驱动黄金储蓄中持久提拔布景下，黄金价钱无望持久看涨。贵金属及小金属板块业绩表示优异。行业层面来看，2025年上半年有色行业累计收入增速逐月收窄，但上逛矿采选业收入增幅仍较2024年有所提拔。2025年上半年有色矿采选业停业利润增速较着高于冶炼及加工业，利润向上逛集中。上市公司层面来看，2025H1有色板块营收平稳增加，业绩大幅提拔，有色行业上市公司2025H1实现停业收入1。82万亿元，同比增加6。59%；实现归母净利润953。63亿元，同比增加35。94%。2025H1有色板块盈利能力持续提拔，杠杆率小幅回升，但现金流改善较着，本钱支持持续收缩。分板块来看，2025H1贵金属及小金属板块业绩表示优异，而金属新材料板块业绩增速承压。铜板块利润增速显著高于收入，贵金属板块营收及利润大幅增加，稀土板块盈利能力较着修复，钨板块盈利能力平稳抬升铜板块。但营收及利润增速边际均收窄。收入端来看，2025H1铜板块实现营收9236。61亿元，同比增加1。54%，增速有色下滑；利润端来看，2025H1铜板块实现归母净利润438。11亿元，同比增加40。97%，增速较2024全年及2024年同期别离提拔6。18pct和14。83pct。2025H1铜板块盈利能力回升，本钱收入持续收缩。贵金属板块：2025H1贵金属板块营收及利润同比大幅增加，增幅边际大幅提拔。收入端来看，2025H1贵金属板块实现营收1882。53亿元，同比增加27。15%；利润端来看，2025H1贵金属板块实现归母净利润96。81亿元，同比增加64。71%，增速较2024全年及2024年同期别离大幅提拔16。47pct和11。86pct，板块收入及净利润大幅增加次要得益于金、银价钱的同比大幅增加。本钱收入同比下降。稀土磁材板块：2025H1稀土板块营收增速由负转正，净利润同比大幅增加；磁性材料板块营收增速由负转为小幅增加，净利润增速高于营收增速。2025H1稀土板块盈利能力较着修复，本钱收入仍有所增加但边际增钨板块：2025H1钨板块营收同比转正且增幅边际提拔，受同期非经常损益影响归母净利润增幅无限，2025H1钨板块盈利能力平稳抬升，本钱收入小幅增加。关心供给端严重且短期遭到头部企业停产冲击、需求端布局向好且无望受益于海外需求增加，同时美联储降息大趋向下金融属性较强的铜板块。贵金属板块，正在美联储降息预期升温及中持久降息周期下、美债压力加大导致美元走弱趋向加强及央行储蓄多元化趋向驱动黄金储蓄中持久提拔布景下，黄金价钱无望持久看涨，关心招金矿业(01818)。同时关心计谋性价值属性强，供给受束缚的钨板块和稀土永磁板块，相关标的金力永磁300748）(06680)。初次笼盖给于行业“增持”评级。原材料及产物价钱波动风险，下逛需求增加不及预期风险，政策变更风险，行业产能不克不及如期释险，新手艺及新材料替代风险。
